Sunday, September 29, 2019

015 - BAUTO

BAUTO 5248
  • 2016/10/11,从BERJAYA AUTO换名至BERMAZ AUTO
  • MADZA独家经销商,销售车辆和汽车配件,以及售后服务
  • 主要市场:大马,菲律宾
    • 大马:拥有13家分行;8家3S级(销售,配件,售后服务),3家2S级(配件,售后服务),1家1S级(销售)和1家维修旗舰中心;第3方委任经销商之下,则有71家分店
    • 菲律宾:60.4%子公司,2013/1/2开始营运,拥有21家3S级分行(由第3方经销商营运)
  • 30%股权的联营公司MADZA (M) S/B(70%由MADZA JAPAN持有);主要在本地组装MADZA车辆,由INOKOM供应的本地配件和进口MADZA配件
  • 29%股权的联营公司INOKOM CORPORATION S/B;(2014/12/1购20%股权,2015/2/25增持5%,2016/1/26增持4%)
  • 同行:MBMR/ DRBHCOM/ CCB/ UMW/ PERMAJU/ TCHONG等
  • 相关行业:PECCA/ SUCCESS/ APM/ OCNCASH/ NHFATT/ MCEHLDG/ EPMB等
  • 2018年,大马,汽车行业销量,598,714辆(2017:576,625),+3.8%
  • 2018年,菲律宾,汽车行业销量,401,803辆(2017:473,943),-15.2%,主要因菲政府2018/1实施的TRAIN税改法案,较高的汽油价,较弱的菲币汇率


(上图为财务摘要,取自2019年报)


(上图为QoQ业绩表现)

财务状况:
  • 整体,营收YoY+26.6%,归于本地销量提升至15,844辆(2017:11,315),因2018/6~8月的GST免税期(提前预定多达7000辆,margin增幅足以自家吸收SST的成本;CX-5款式的生产量飙升,以迎合本地和出口东盟国市场需求)
  • 整体,盈利YoY从197.1m升至340.6m,因销量/营收提升,本地营运赚幅提升,和MADZA (M) S/B盈利贡献15.3m提升至44.4m(+191.3%)
  • 菲律宾,营收YoY从菲币6.45b跌至4.5b(-30.2%),税前盈利菲币489.4m跌至132.2m(-73%),因销量跌至3160辆(2017:5202)
  • 营收,单季,大马,从19Q3的历史最高683m跌至465m左右,回到之前季度的水平;营运业绩,单季,也随着跌回之前季度的水平;但营业利润率/盈利率能维持在目前的水平;(单季度汽车销量,确实跌回之前的水平)
  • 营收,单季,菲律宾,最近每个季度,看似逐步降低
  • 20Q1,现金237.6m,短期债务49m,净现金188.6m
  • 汇率风险:JPN/MYR,增值5%,盈利+2.285m
  • 2019财政年,每股股息达新高21.25分(包括1次特别股息7分)

展望:
  • 将持续巩固经销商网络,提升品牌定位,把握时机进一步扩大经销商网络地理覆盖范围
  • 保持专注于推销CKD车款,因售价更实惠
  • MADZA (M) S/B和INOKOM将继续投入厂房设备,增加产能,提升效率和品质
  • 菲律宾,将推出新车款,稳定营销服务,进一步提升品牌地位
2019/1开始,免费维护期,从3年增至5年(除了BT-50模型),有助于提升品牌价值和客户信心度。

2019/5,大马国行降息25基点至3%,将降低车贷利率和利息,预计能促进消费意愿,和提升国内汽车行业总销量。马来西亚汽车工业协会Malaysia Automation Association (MAA) 预测2019汽车行业总销量于600k辆。

管理层乐观于,在2019下半年将推出的新款式如CX-8,CX-30,CX-3,和翻新版的CX-5(2.5L Turbo Variant),将能够缓和一些市场上的挑战。此外,已有计划在明年将在菲律宾推介新BT-50模型。整体而言,管理层谨慎但有信心能够维持来临2020财政年的总销量。


潜在风险/隐忧:汽车销量


附录/参考:


(上图取自 https://paultan.org/2019/08/29/malaysia-vehicle-sales-data-for-july-2019-by-brand/


以上纯属个人意见和分享,没有买卖建议,将不负责任何人买卖的亏损,买卖自负。
谢谢。😄

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