014 - HAIO

HAIO 7668

• 营运分3部门：多层次营销MLM，批发，零售
• MLM：中药式营养保健品/美容化妆/护理护肤/家居/其他产品
• 批发：专利药品，补品，保健品，草药，茶
• 零售：传统中药，中医师问诊护理服务
• “海鸥HAI-O”品牌
• 2002与中国知名品牌“同仁堂”合作，制造保健营养产品，和提供中医服务
• 2019财政年为止，营运57家连锁店面，37家MLM分行，2座厂房（拥有HALAL，ISO，HACCP，GMP，美国FDA认证）
• 同行/相关行业：AMWAY，COSWAY ，HERBALIFE，余仁生
• 主要在本地营运；印尼和文莱有业务但贡献还小
• 派息率目标50%以上

MLM：

• 2018年，从GST转换SST政策，主要影响了MLM部门的业绩
• 2019财年，推出22样新产品，共240样
• 近期，活跃会员人数降低20%，因会员消费力降低，招聘新会员的趋势放缓
• 2019将专注于4大领域：建立强稳的产品目录，调整框架福利，进一步加强电子商务运用，加强职业守操和责任的标准
• 将继续专注研发小样产品
• 最主要的，还是在于，招聘和保留会员

批发：

• 为50+知名品牌，独家经销产品，如：中药，保健品，补品，茶
• 属于MLM和零售部门的采购中心/集中点

财务状况：

• 2017/2018/2019资本开销：10.1m/12.3m/6.6m
• 2019财年，营收降28.9%，税前盈利降34.3%；全部门销售下跌，MLM部门跌最多（跌30%）
• 2019财年，非核心盈利（信贷与租赁，保险代理，投资/产业）共贡献7%盈利
• 19Q4，现金，从126.6m降至95.1m（跌25%），除了因盈利和现金流下降，也因派息率较高，库存增加，PPE投资增加
• 19Q4，单季营收70m，对比18Q1历史最高124.5m（跌43.8%）；而19Q4单季盈利9.8m，对比18Q2最高21.6m（跌54.5%）；公司的营收，盈利，和现金，都从18Q1/18Q2开始，按季逐步下跌至19Q4

*管理层从2018/7至2019/7，时不时会小量买入增持股份
*股价从2017年尾5.6，一路下跌至近期低点2.11，跌了62.3%，然后反弹至2.5左右，涨18.5%


展望：

• 继续推出新产品，扩大产品组合，迎合市场需求
• 将运用电子商务优化成本控制，提升效率
• 电子商务化，将成为未来关键战略
• 管理层对公司的生意规模和基础有信心，也能够继续回报股东

近年来，公司不单要面对经济放缓和国内同行的竞争，还要面对电子商务的崛起和来自外国竞争的威胁。最受威胁的，还是公司的MLM模式。但是，相信电子商务也能够为公司带来一些机会，全取决于接下来公司在生意模式上的策略/改良/转变，和面对市场需求的应对。

公司的产品和中药营养保健补品，在品牌和知名度上有一定优势，相对可靠和安全。

相信公司依然有能力保持基本面的稳健度。


附录/参考：
2019.09.07 无惧经济放缓挑战 海鸥4策略提高获利
http://www.enanyang.my/?p=1284232&fbclid=IwAR2V_shH_oxI31-V88pwt43XE9_pIKm4nh12iQ0udMvR7yTTEAJ9YKjoJl4

以上纯属个人意见和分享，没有买卖建议，将不负责任何人买卖的亏损，买卖自负。

谢谢。😄