- 业务：面粉和谷物业，家畜整合业；比例75:25左右
- 2019/1/28完成right issue 5年RCULS 165m股 @ 1.0，和220m普通股 @ 0.5，筹集275m
- 公司近期扩展至水产相关业务
- Warrant WC：Ex. Value 0.68，Ex. Ratio 1:1，Gearing 2.12，Maturity 2024/1/23
- 区域数一数二企业，分布大马（Lumut和Pasir Gudang），越南（北部，南部），印尼（西部，联营式）
- 本地竞争对手，如郭鹤年的Federal Flour
- 2018年销售量提高，因越南销售量进步，谷物售价较高又稳定
- 在印尼联营的业务，2018年销售量增长5%，但亏损分担6.9m（2017盈利分得7.8m），因美金兑印尼盾走强，同行龙头大哥打价格战抢市场份额，限制了公司将成本转嫁于消费者的空间
- 本地市场已接近饱和，将注重越南和印尼市场
- 每年产量60m+只broiler，计划年底提高产量至80m只（2023年：100m）
- 新的加工厂预计2019尾开始营运，料每天可处理240k只鸡（目前80k）
- 2018的day-old-chick和broilers产量比较低，因2018年的前9个月发生Inclusion Body Hepatitis鸡流感，加上肉鸡价格下跌，导致业绩不理想
财务状况
- 过去10个季度，毛利率介于9~12.6%，除了最新季度19Q2下跌至7.6%
- 19Q1，印尼JV业务盈利7m，因美元兑印尼盾下跌而获利
- 年报2018显示，Broiler售价，涨5%，获益14.4m
- 年报2018显示，Day-old-chick产量，涨5%，价值获益1.7m
- 年报2018显示，饲料成本，涨5%，亏损8m
- 年报2018显示，美金兑马币，涨5%，亏损2.5m
- Tan Sri Dato’ Seri Arshad Bin Ayub，从2019/2/11至2019/4/8期间共卖出3.8m股的凭单 WC；然后截至目前，唯独2019/6/20当天买入30k的母股
- 现金247m，长期债务213m，短期债务846m，净负债813m
- 所得税费用负数1.2m，因递延税4.4m
- 税后盈利4.6m，因非控股权益的5.2m，公司亏损580k
- 经营性现金流累积净出6.5m（19Q1净入17.9m）
- 整体业绩：应收账款减值4.5m，期货期权合约获利8.3m
- 面粉谷物业务：更高的销售价格抵消期货价格的上涨；期货期权合约获利7.8m
- 家畜业务：营运亏损16.6m；销售价格下跌；应收账款减值（没注明数字）；生物资产公允价值上升2.9m
公司自2017年尾开始，营业额微跌，赚幅开始大跌，之后接着发生鸡流感，生物资产公允价值减值，同时美金兑印尼盾持续走强，印尼同行龙头大哥打价格战，印尼联营公司连连亏损，然后债务提高，借贷成本提高，2018年尾公司也宣布发售附加股。
股价从2017年6~7月顶峰2.4一路下跌至2018年尾最低0.465（跌81%），然后反弹至2019/4/4最高0.855（涨84%），再一路下跌至最近最低0.575（跌33%）。
凭单WC从2019/1/28开始最低0.125上涨至2019/4/5最高0.57（涨356%），然后一路下跌至最近最低0.27（跌53%）。
尽管面对挑战，管理层预期2019年业绩有显著改善，因为将努力提升面粉谷物业务的销售价格提升赚幅，谨慎乐观面粉谷物业务将进一步成长，和努力提升家畜业务表现。
优势
- 消费必须品，需求相对稳定
- 销售价格（面粉/谷物/肉鸡）
- 期货价格（小麦，大豆，玉米）
- 汇率（美金兑马币，美金兑印尼盾）
附录/参考：
- 拟扩家禽下游水产养殖·马面粉厂探并购机会 https://www.sinchew.com.my/content/content_2058957.html
- https://www.theedgemarkets.com/article/malayan-flour-mills-seeks-partner-develop-processed-poultry-products
以上纯属个人意见和分享，没有买卖建议，将不负责任何人买卖的亏损，买卖自负。
谢谢。
Thank you for your comment. Are you an expert in the klse stock investment field?
ReplyDeletehi there~
Deletenope, but on-my-way expert-to-be
haha