007 - BAHVEST

BAHVEST 0098

• 近期从Borneo Aqua Harvest Berhad改名至Bahvest Resources Berhad
• 业务：水产养殖业务，金矿业务
• 2017/3/21，私下配售46,869,600 @ 0.77
• 2018/11/23， Bonus Issue 1:1

Warrant-WA简介：

• 股数600,000,000
• Exercise Value: 0.43
• Exercise Ratio 1:1
• Gearing 1.84
• Maturity Date 2024/8/20

水产养殖业务

• 主要供应活鱼，绝大部分出口香港
• 2019财政年已扩展至本地下游业务的水产冷冻包装
• 因地缘因素，与东亚市场竞争激烈
• 管理层说明中国/香港经济的放缓影响了公司产品的需求
• 有可能继续亏损，拖累整体业绩

金矿业务

• 目前 Sabah唯一拥有开采黄金准证公司
• 目前马股唯一金价飙升直接受惠上市公司
• 金矿占地317.7 hectare，目前覆盖28+ hectare
• 澳洲矿业顾问公司Optiro说顶层200米深内，总储量207k ounces (5850+ kg)
• 2018年8月从地表层开始，未来近期将挖深至石头层，含金量比地表层多
• 公司在2019/7/25公布6月产量的同时宣布不再以每月的形式公布产量，因为ACE MARKET没有此requirement，只会在季报提供咨询
• 近期产量下跌，可能是受到雨季和RAMADAN的影响

金矿产量（2018/8至2019/6）：

月份	金（kg）	银（kg）
2018/8	6.46	-
9	23.69	-
10	12.96	-
11	21.58	-
12	31.52	-
2019/1	41.23	-
2	61.38	4.11
3	32.87	15.51
4	76.82	4.57
5	54.3	14.32
6	29.84	10.37

财务状况：

• 2019财政年，国内营收增加39.2m至40.8m
• 2019财政年，水产养殖业务显示4.2m segment loss
• 19Q4，现金11.3m，负债21.6m，净负债10.3m
• 19Q4，admin expenses包含了3.2m的amortization of mining rights
• 19Q4，水产养殖业务，显示tax incentives 2.96m 
• 19Q4，金矿业务营收占整体营收84%（19Q3：50%）

ESOS (2019)：

• 2019/1/28, 285,700 @ 0.35
• 2019/3/12, 656,500 @ 0.35
• 2019/3/25, 50,000 @ 0.52; 772,000 @ 0.35
• 2019/4/9, 310,000 @ 0.35
• 2019/4/12, 50,000 @ 0.52; 66,000 @ 0.35
• 2019/7/1, 180,000 @ 0.52; 735,200 @ 0.35
• 2019/8/1, 320,000 @ 0.52; 20,000 @ 0.35

持股变动（2019）：
Mr. Akinori Hotani

• 2019/1/24, ESOS 285,700 @ 0.35
• 2019/1/30, off market disposal 285,700 @ 0.395
• 2019/6/27, ESOS 658,200 @ 0.35
• 2019/7/1, off market dispose 300,000 @ 0.655
• 2019/7/4, off market dispose 358,200 @ 0.67

Dato’ Sri Dr MD Kamal Bin Billal

• 2019/6/19, open market disposal 400,000 @ 0.6776
• 2019/6/26, open market disposal 580,000 @ 0.6753

Datuk Lo Fui Ming

• 2019/1/14, off market disposal 2,000,000 @ 0.38
• 2019/3/1, open market purchase 1,000,000 @ 0.557
• 2019/3/4, open market purchase 1,000,000 @ 0.5819
• 2019/3/4, open market purchase 114,000 @ 0.59
• 2019/3/11, open market purchase 300,000 @ 0.39 (warrant)
• 2019/3/18, open market purchase 500,000 @ 0.45886 (warrant)
• 2019/3/19, off market disposal 2,114,000 @ 0.7
• 2019/3/22, off market disposal by child 500,000 @ 0.63 (deemed interest)
• 2019/6/10, off market disposal 450,000 @ 0.4 (warrant)

Mr Lo Teck Yong

• 2019/1/15, off market dispose @ 0.405
• 2019/3/8, ESOS 320,000 @ 0.35, by child
• 2019/3/8, ESOS 105,500 @ 0.35
• 2019/4/1, off market disposal 450,000 @ 0.66
• 2019/4/4, off market disposal 450,000 @ 0.665

Lembaga Tabung Haji从2019/2/4持有100m股开始出票直到2019/3/19至ceased substantial shareholder，持有61m股，之后在年报2019/7/1，显示持有53,798,000股（4.39%）；同时Datuk Lo Fui Ming持有15.4%母股31.21%子股。

近期全球出现降息潮，美联储FED在7月31日宣布降息1码，市场随后也预测接下来还会继续降息。在美国先前降息的国家如印度/菲律宾/马来西亚/澳洲/韩国/印尼/乌克兰/南非，之后的如纽西兰/泰国/印度/菲律宾。

黄金是市场公认的避险场所之一。随着市场对全球未来的经济看淡，因此市场上的部分资金逐步流入黄金市场导致金价走高。

（图为黄金每公斤马币价格，取于2019/8/11）

公司股价历史最高是0.76（2013/8/23）。近期股价从2018年尾最低 0.325升至3月中0.74（+127%）最高，回调至 4月中0.575（-22%），然后升至6月尾0.73（+27%），再跌至8月初0.540（-26%）。可能近期涨了不少，所以股价有所回调。

风险/隐忧：

• 产量/期货金价/汇率，低于预期
• 监管风险（废料/化学物处理/环境污染，偷窃，等）
• 过于依赖单一客户
• 黄金含量不符合JORC（澳大拉西亚矿产资源和矿石储量）标准

附录/参考：

• 沙菲益：只缴5％开採税·检讨斗湖金矿合约 https://www.sinchew.com.my/content/content_2096157.html?fbclid=IwAR0mT1N9VDU09ul9exTMBjK97oBCActqywxOHk3XA3n1Vz02XK7jrNv-MSQ 
• 业务稳健增长‧BAHVEST资源有“金”喜 https://www.sinchew.com.my/content/content_2084913.html
• Bahvest out to prove sceptics wrong https://www.theedgemarkets.com/article/bahvest-out-prove-sceptics-wrong 
• 沙巴金矿业具发展潜能　地质局建议发更多采金执照 https://www.orientaldaily.com.my/news/east-malaysia/2019/06/08/293483?fbclid=IwAR3r16xB_reiucgzEQ1gBug33JV-x2paSxSFz7sWCN4Dubtli5htkpK4-NY 

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