042 - 市场更新

 042 - 市场更新

最近市场发生什么事情？

• 国际油价,，一路上涨至66~69+美元，回到疫情前水平
• 美国10年国债利率，最近从1.0急涨至1.55+
• 美元指数，从最近底部90，稍微反弹至92左右
• NASDAQ，从顶部14000急跌至12900
• S&P 500，维持接近高位3850
• DOW JONES，维持顶部31500
• KLCI，最近在1600左右横摆

上图可见，除了黄金，其余多数大宗商品都持续上涨中

因为市场当作黄金为避险和对冲的工具，预计接下来经济将复苏而下跌

整体看开，

市场预期经济因为（疫苗普及，疫情逐步受控，经济活动逐步开放恢复）而复苏，所以市场资金也转向复苏相关行业

由于供应复苏赶不上需求复苏，所以多数大宗商品全线上涨

原料/商品涨价，自然市场也预期了未来将会发生通货膨胀，

发生通货膨胀，就会预期国家将在未来提升利率，压制通膨，

所以市场基金抛售美国国债，

美国国债利率因此而上升，

债市的资金外流，那些投资者和基金将会把资金转向回报率更高的资产

那么，什么资产什么行业的回报率接下来会很吸引呢？

股市会不会因此而受惠？

还是实体经济会更加受惠？

金融业将因为利率上升而让市场对此行业而乐观，当然也因为预期经济复苏而乐观

如果利率提升，将提高借贷成本，多少会降低资本市场的吸引力，多少都会减少资本市场内的流动资金

高估值公司因为回报率降低，风险提高，所以热钱资金外流而下跌

涨了很多的公司，会因为回报率降低，风险提高，所以因热钱资金外流而下跌

业绩好的公司，会因为业绩发布了，市场知道了，缺乏惊喜了，所以sell on news，热钱资金外流而下跌

整体起因，导致了最近2个星期的股市比较波动，比较悲观

毕竟股市整体从去年涨到现在，很多公司都一路不停上涨，如果发生回调，也是很正常

回顾股市，

从2021年头至今，

全球科技业全线疯狂上涨，

因为科技是未来，科技能带动和贡献国家经济，各国都非常注视可以行业

最近因为芯片短缺，汽车行业补货对芯片需求提升，市场对电动车的需求也大涨（电动车需要更多芯片），各行各业的科技产业链和科技相关产品需求也保持高位

再生能源业也一同受惠

然后就到大宗商品相关行业上涨，如钢铁，铝铁，等等

另一方面，很多仙股也暴涨，有的跌回原点，有的还在疯狂

之后就到复苏相关行业上涨至今

油气行业也一路上涨至今

不幸的是，去年从疫情中受惠的行业，今年也因为经济复苏而受打压

接下来，

虽然美联储没有明确出手，但相信如果利率涨的太过快，又或者股市大跌，应该会有所行动

2021.03.07，美国通过了拜登的1.9兆美元的纾困方案，接下来将会有更多资金流入实体经济和资本市场

当实体经济逐步复苏，多少是会影响资本市场的热钱和资金的流动，

那些去年因MCO/ WFH/受疫情影响，而把资金投入资本市场的，现在经济复苏了，应该会把资本撤离资本市场，去做生意去投资吧？

那些去年因疫情停滞消费和降低消费，而把资金投入资本市场的，现在经济复苏了，应该会把资本撤离资本市场，去补偿自己去消费吧？

无论如何，

基本面好的公司，有价值的公司，就是有她的价值

未来有潜能的公司，会越做越好的公司，就是会越来越好

资本市场反映未来，股市反映未来，股价反映未来

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041 - 20Q4业绩重点（1)

041 - 20Q4业绩重点（1)

AEMULUS, KAWAN, LIIHEN, MI, REVENUE

温馨提示：

• 多数公司都会有外汇亏损
• BURSA已经批准上市公司可延迟发布季度报告

AEMULUS 0181 20Q1

• 公司更改了Income Statement呈现方式
• Revenue，11.5m，在20Q2谷底2.7m之后连续3个季度增加，逼近历史15Q3高位12.8m；中国销售3.7m新高，大马2.4m/新加坡2.5/美国1.8m也不错
• Net Profit，1.5m，其中824k是卖知识产权Intellectual Property的一次性收入
• Trade Receivable，18.8m，增加4.8m因同步Revenue增加
• Trade Payable，9m，增加4.5m因购买更多库存
• Inventory，19m，增加4m，因产品需求强劲，需要吨货支援生产线，避免材料短缺
• 净现金10.5m，在上个季度20Q4私下配售筹集31m后，从净负债10.7m稍微改善，但目前整体还是处于下降趋势，因资金用于资本开销/厂房/机器
• 私下配售31m，未运用资金：未来投资7m (100%)，R&D 5m (72%)，营销1m (74%)，营运资本5m (48%)
• Investment in Associate (TMSS Technology Jiashan)，投入了2.1m
• 展望：
• 已连续3个季度保持盈利，预计趋势将继续，因为有强劲的需求的产品咨询。多数的需求的咨询来自Smartphones，CMOS Image Sensor，Enterprise Storage和Automotive Market。
• 新厂房提升产能多2倍，准备好了服务客户和贡献营收

KAWAN 7216 20Q4

• Revenue 60.6m，QoQ持平, YoY稍微进步
• 销售分布，马来西亚28m (QoQ增加7m，因为MCO 2.0)，北美13m (QoQ下跌3m，因货归短缺)，亚洲7.5m/中国4.5m/欧洲5m/大洋洲3m (都稍微小跌)
• Net Profit 6.4m，QoQ持平, YoY稍微进步
• Inventory，从上个季度28m再稍微增加至30m
• 现金66m，投资14m，债务15m，净现金65m；自19Q1低位20.5m后处于上升趋势
• 展望：
• 配合成本优化和实施自动化，Pulau Indah生产线效率再度提升
• 太阳能板系统的安装按计划进行中，将节省电用和成本（之前曾经提起说每年将节省1m的成本），也贡献更多可持续能源使用；
• 之前全球各国封国和行动限制令，大量提升了大众对冷冻食品的需求，也有部分群众适应了新常态的生活方式
• 但业绩要回到20Q2高点和突破,可能需要时间，毕竟全球疫情放缓，各地也逐步开放，对冷冻食品的需求自然也就下降

LIIHEN 7089 20Q4

• Revenue 283m（从上个季度姓高302m稍微回落），因为货归短缺和美元贬值
• 销售分布，美国195m，亚洲78m，马来西亚9m
• USD/MYR，也从前2个季度的4.2958，下跌4.1992，再下跌至这个季度4.1021；接下来的季度21Q1预计目前汇率平均最多4.05左右
• Gross Profit Margin，跌至16%（YoY 22%，QoQ 21%），因为更高的营运成本（尤其原料成本和人工成本）无法在这个季度转嫁给客户，导致毛利率下跌
• Net Profit Margin，跌至6.6%（YoY 10.6%，QoQ 10%）
• Inventory，从上个季度新高116m，再增加至146.5m；因为货归短缺部不能出货
• 现金162.5m，债务29.5m，净现金133m；长期处于上升趋势
• 展望：基于可控制的成本架构，广阔的市场基础，可管控的劳工力，公司乐观能度过这场疫情带来的危机。

MI 5286 20Q4

• Revenue 67.5m， YoY几乎持平，QoQ微涨
• Profit before Tax，YoY从17.7跌至14.7m (-17%)，主要因为Batu Kawan新厂的固定成本，企业活动（发行新股的费用），较高的行销费用，和一点的外汇亏损；Profit after Tax同步
• 现金109m，债务5m，净现金104m
• 2020/12/18，217m收购台湾公司Accurus Scientific，发行新股74.25m @ 3.65每股；双方2020/10月头已签署MoU；ACcurus Scientific从事制造solder spheres用于advanced packaging如ball grid array, wafer lv packaging等等；完成收购后，Revenue和Net Profit将纳入公司账目
• 展望：
• 尽管疫情/地缘政治/中美贸易战，北亚的客户需求依然强劲
• 全球半导体设备市场依然由中国/台湾/韩国在区域领头持续扩展生意下受惠
• 公司在中国/台湾/韩国设立科技研发中心和厂房的投资计划，以方便打入当地市场，将会是公司未来成长的催化剂

REVENUE 0200 21Q2

• Revenue 21m；终端支付机器11.3m，电子交易处理5.6m（接近新高），解决方案与服务3.8m（新高）
• Net Profit 4.2m（历史新高），税前盈利率回升至25%，税后盈利率20%；相信高盈利率的电子交易处理业务的营收回升有帮助不少
• 库存，从上个季度最低5m，回升至11m
• 现金31.4m，债务6.3m，净现金25m
• 2020/10/1，完成以5m收购Wannatalk的40%股权；Wannatalk从事开发AI智能聊天/信息平台/内容资料库/面部识别/大数据/欺诈识别/等等
• 2021/2/10，完成第3批Private Placement
• 展望：
• 扩展电子支付网络：增加接受支付卡和QR支付功能；与银行合作开发测试，也与各大电子钱包发行商合作接纳数字支付服务
• 区域扩展业务：扩展至东盟ASEAN，锁定2潜在国家：缅甸和柬埔寨；但因为疫情而延迟进度
• 持续提升revPAY和扩展IT团队
• 增值解决方案和服务：收购Scanpay和Wannatalk将能够提供更多增值服务，更健全的B2B2C服务
• 整体：疫情的到来，短期只是稍微影响了公司的业务（比市场预期的受影响来得好），也基于经济逐步复苏和无现金未来趋势，相信公司将越做越好；相信公司也有机会从星期五政府发布的“数码经济大蓝图Malaysia Digital Economy Blueprint, MYDIGITAL”受惠

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040 – 回顾2020，展望2021

回顾2020事件：

• 1月，疫情爆发和蔓延全球，由中国开始，然后多国陆续封国和限制行动，飞机停parking机场放风，旅游娱乐业放长假，商业活动短暂停摆
• 黄金价格，从年头USD 1500漲直8月头USD 2050，然后一路小波段微跌
• 2月中至3月中，全球股市和期货下跌，股市发生了最短的大熊市，当时，很多股票天天大跌急跌limit down，恐慌指数最高达85（差一点破2008年的89.5），市场极度恐慌
• 3月也经历10天4次美国股市熔断

(你看！恐怖到。。。)

• 3月18日，马来西亚实行行动管制令MCO至4月尾
• 3月20日左右，奇迹发生，全球股市开市大反转，很多老手怀疑人生（以为是逃命波），
• 全球急速降息，美国利率从2.5%将至0.25%，马来西亚OPR从3%将至1.75%
• 全球各国多次推出经济纾困法案和刺激政策，美国推出无限QE回购债卷和回购股票，大马也有很多个经济振兴配套，包括暂还贷款6个月，公民提款公积金i-Lestari和i-Sinar
• 股市有禁空令和降低limit down
• 4月20日，原油过剩，储油空间有限，油价Crude Oil WTI一度跌至最低负40美元
• MCO/ CMCO，全民在家炒股，每天喊GOGOGO和h9e，新手买什么就起什么，股市成交量成交值历史新高，开股票户口都要排队1~2个月，全世界都到处都有人在谈股票
• 每天都有很多股票limit up，多数为中小型公司，走势大多数最后都是大起大落
• 科技行业，走势最强劲，因疫情助长加速科技业发展，也是未来几十年的趋势行业：居家办公WFH，电脑和配件，智能手机，硬件软件，网际网络，网卖网购，大数据，数据储存/云端data storage，娱乐宅经济，家庭用具，智能家，5G，工业自动化，电动车。。。
• 手套行业，疫情最大赢家之一，订单暴增，ASP大涨，导致很多家公司进军手套行业；股价暴涨很多倍，直到8月头，就开始风波不断：暴力税，剥夺劳工权益，劳工住宿违法，大量新竞争者，市场预测ASP达顶和预测疫情结束后供给过剩，员工确诊，关厂，被投行下调评级被short selling，美元兑马币下跌，等等
• 从3月大底反转，版块轮流走涨：科技电子代工，医疗手套疫苗，家私，种植，物流……
• 虽然很多国家都封国和限制行动，但最后疫情还是爆发第2第3第4波。。。
• 8月6日，13只涨停板，市场疯狂火热到顶点
• 8月初，很多人和新手的投资组合开始持平或亏钱，到了10月，更加怀疑人生，股市因为美国大选的不确定性而持续回调或下跌
• 11月头，美国“世纪型”大选，特郎普vs拜登
• 11月头，股市回调结束，复苏主题开跑：航空，旅游，零售消费，金融，油气，钢铁，
• 期货商品陆续走涨，油价稳定破50+，棕油价格CPO历史新高3850+，钢铁/铜价/大豆/等等都新高，而且货柜难求，海运费用也暴涨
• 12月尾，bitcoin漲至28000+历史新高

（图：2020年KLCI各行各业指数的涨跌势；取自Stock Crabby)

(图：2020年，最大涨幅排行榜，list为选择性；取自Andrew Investment)

(另外还有SCIB，等等）

2020学到什么？

• 资金分配：永远不要all in在一间公司，也不要太过分散，尽量集中
• 风险管理：设立止损点，尽量亏少赚多
• 胆大心细：大胆假设，小心求证；看到很好的机会可以勇敢出手
• 耐心等待：好的东西，通常都是要等，不可能每天礼拜今天下种子明天收割，一买就起，比股神还好料？
• 虚心认错：不要太过于自信自大，别因为自己是老手，股市就会如你所愿
• 市场趋势：别去跟市场和趋势作对，别去猜测市场或股价的走势和未来
• 别以为2020年赚到钱就认为自己是股神，谁没有赚钱？随便买入1间好公司h持有到年尾都最少50%/100%/甚至几倍回酬，反而2021年应该更加小心留意

2021投资方向：

• 疫苗的进展和效率，疫情的控制，经济实际状况对比市场的预期
• 低利率时代，市场资金泛滥，通货膨胀，物价上涨，以及美元的走势
• 中美战：经济，货币，贸易，科技，军事，等等
• 科技/电子/代工行业
• 复苏主题
• 新能源主题
• 环境气候环保卫生课题

总结自己的2020年：Restart & Enlightenment

2021年为：Enhancement & Growth

2020总资本增长 = 80.4%；2021资本增长目标 = 100%

送给各位：

我们永远赚不到超出我们认知范围外的钱，除非靠运气

但是我们靠运气赚来的钱，最后往往又会靠实力亏掉。

我们所赚的每一分钱，都是我们对这个世界认知的表现。

我们所亏的每一分钱，都是因为我们对这个世界的认知有缺陷。

这个世界上最大的公平在于，当一个人的财富大于自己的认知的时候，这个世界有无数种方法来收割。

这就是现实生活，股市便是如此。

加油！

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 039 - 20Q3业绩重点（2）

ANNJOO/ ARMADA/ DAYANG/ ECONBHD/ JCY/ KESM/ MPI/ NOTION/ SCICOM/ TOMYPAK

ANNJOO 6556 20Q3

• 营业额560m，回到疫情前水平，尤其出口量和销售价至中国提升，因中国在大型基础建设项目的财政支出大增
• 本地需求低迷，也因今年疫情，工厂暂时关闭，导致出现停厂费用（20Q1 5.2m, 20Q2 12.8m, 20Q3 5.2m），目前整财年共23.3m
• 营业费用566m，占据营业额101%（过去7个季度都在100%以上，平均107%）
• 亏损19m，而且有15.2m是出售办公楼的收益，另外10.3m是库存减值拨回收益，都扣除后实际亏损将更高
• 现金39.5m，RCPS 43m，债务991.5m，净债务995m，有小缓（低于1b）和但依然处于高债务水平
• 展望：“本地需求目前依然低于疫情前的水平，因疫情病率再度爆发，政府也重新执行CMCO，影响复苏状况。预期明年，本地各大基建项目复工将改善地需求。出口至中国需求强劲，有助国际钢铁价格上涨，将努力提升对中国和各国的出口量。”

ARMADA 5210 20Q3

• 营业额564.5m；83%业务FPO (Floating Production & Operation)/ FPSO (Floating Production Storage & Offloading)，17%业务OMS (Offshore Marine Service)
• OSV (Offshore Support Vessel) 使用率，A级别船只51%（比过往高水平55%稍微降低），B级别船只78%（短期新高），整体平均56%（保持，接近短期新高58%）
• 盈利87m；包括资产减值拨备16m，Joint venture的欠款坏账拨回赚益11m，重估Joint Venture价值赚益14m，管理Joint Venture收费29.5m（时常有收费）
• 借贷成本，自19Q4触顶147m，就每季度逐步降低至今117m
• 现金923m，债务8863m，净债务7939m；20Q1净债务8750m，20Q2 8500m；现金流最新2个季度有缓和
• 基本上，Operating Cash Flow长期保持正面，只是资本开销和偿还债务有点困难
• 展望：“预计FPO业务相对稳定，OMS业务偏弱”（每季度都一样）

DAYANG 5141 20Q3

• 营业额230m，目前今年2020财年最好（通常Q3旺季，Q1淡季）
• 营业额，Offshore TMS业务占83%，Marine Charter业务17%
• 船只使用率，20Q3单季62%，2020财年9个月平均56%，去年同期9个月同期平均71%
• 盈利36m，盈利率15%，低于前2年的18%和32%；税务成本30m稍微较高
• 借贷成本，再次降低至10.5m新低
• 现金507.5m，债务790m，净现金282.5m；自从去年与PERDANA债务重组之后，财务状况和现金流状况就逐步改善
• 现有订单3.6b，足够支撑至2023年
• 展望：“乐观认为目前的赚钱趋势是可持续的。虽然油气价格波动，但公司在经历了前几年最艰难挑战的时期后变得更强大，对公司未来前景保持乐观。”

ECONBHD 5253 21Q1

• 营业额102m，比起疫情前水平低26%；（房产项目占76%，基建项目24%）
• 营业费用3.5m，降低回疫情前水平3.5%左右
• 盈利5.6m，比疫情前水平低35%
• 现金25m，债务92.5m，净债务67.5m；现金流状态持平
• 目前手持25个项目（各个处不同完成阶段），总订单680m
• 展望：“无论是房产项目或基建项目，都保持乐观将赢得新合约。建筑材料价格目前相对稳定，预料2021财政年，建筑业前景将保持正面。”

JCY 5161 20Q4

• 营业额，增加至301m（7个月新高）；
• 营业额，大马占66%和泰国占33%，都回升到疫情前水平
• 盈利14m（8个季度新高），但是其中有34.5m是减值拨回Reversal of Impairment on Asset，去除后实际是亏损
• 公司每财年Q4都会重新评估资产和库存，作出减值或拨回；今年库存减值1.7m
• 外汇亏损达15m，因USD/MYR走弱，USD/THB走强
• 现金328.5m，短期债务63m，净现金265.5m，QoQ微跌
• 2020/1/13，耗资5.4m的SDM Precision Casting S/B收购案，目前还在与卖家商讨合约条件
• 展望：“科技产品需求保持，受益于Work From Home和全球投资于科技产业，就算大型云端业者因需求不确定性而选择不大规模扩张，预计HDD市场将相对稳定。预计HDD市场的总市场将在不远将来的每个季度逐渐减少至70m件以下，导致主要HDD商家可能会调整HDD的供应链，而影响HDD零件的供应商。”

KESM 9334 21Q1

• Revenue从20Q4谷底46m增加至61m
• 盈利只有764k偏低
• Raw Material & Consumable Used占Revenue比率提高至15.5%（过去10个季度平均11.5%），“以支持更高的电子制造服务”
• Trade Receivable从34.5m增加至50.5m
• 现金217m，投资债券9.5m，债务18m，金现金208.5m；尽管9个季度前19Q1开始Profit突然大跌至今21Q1，但净现金从112m逐步增加至208.5m
• 公司整体也在资本开销和派息之后，现金流依然保持健康
• 展望：“产能，销售，盈利，都在这个季度开始复苏，预测这趋势将继续保持”

MPI 3867 21Q1

• 营业额440.5m和盈利55.3m都历史新高
• 营业额，亚洲288m已经历史新高，美国64m和欧洲87m接近历史新高
• 营业利润，亚洲50m和美国9.6m QoQ持平，欧洲13.5m QoQ几乎翻倍，全区域接近历史新高
• 这个季度有6.7m的外汇亏损（预计下个季度也是亏损）
• 现金964m，债务21m，净现金943m；17Q4前只有444m，如今已翻倍，而且是在还债，连续大资本开销，派息后保持超强现金流
• 展望：“全球半导体产业，预计2020年增长3.3%，2021年再增长6.2%。推动长期需求的主要催化剂是：5G，自动化，电动车，物联网，智能手机，可穿戴物件，云端等。尤其智能手机，可穿戴物件和5G将是OSAT有潜在成长动力。”

NOTION 0083 20Q4

• 营业额69.5m，回到疫情前水平
• 营业额，HDD业务24m（持平，微弱），汽车21.5m（回到疫情前水平），照相机2m（依然下跌趋势），电子代工19m（新高，疫情前平均水平7.5m），医疗/个人防护装备/口罩/手套 3m（新业务）
• 盈利6.7m；其中资产减值拨回赚益6.8m，库存减值拨回赚益3.6m；股份支付费用3.8m（单个季度新高）
• Payable 59m，高于疫情前平均水平37m
• 现金82.5m，债务62.5m，净现金20m；纳入了前几年的保险索赔金后，现金状况依然长期处于恶化趋势，从17Q4的80m至今，上个季度是净负债17m，因为把资金都用在资本开销，最新3个财年，资本开销162m/67m/36m
• 展望：
• HDD和汽车业务：目前很难预测接下来的趋势，整体将保持现状。预计泰国HDD业务将从新HDD客户（Enterprise HDD的Machining Base Plates制造商）获得订单提升营业额。
• 医疗业务：当生产线全面开跑，本地和出口市场渗透率更高，2021财年将贡献更高业绩。公司有面对到从中国进口价格偏低产品的竞争，和本地厂家的竞争，但公司定位自家的产品于紫外线杀菌规格，个别包装和小孩口罩。虽然近期口罩销售价格逐步下跌，但业务依然有利可图。
• 手套业务（生产）：将设立9条手套生产线 (Nitrile Disposable Examination Glove)。
• 手套业务（相关）：也将把握机会运用自家CNC机器的能力，研究进军手套生产线的零件的制造业务。
• 手套业务（贸易）：将从国外供应源获取100k至2m盒手套（多数是Nitrile Butadiene Rubber Glove），重塑成自家品牌，目前商讨供应合约协定，已有现成买家；法国的买卖已取消，定金已退还客户，双方没有额外损失。
• 电子代工：继续扩展Aluminium Extrusion业务，将新增供应Thin Walled Tubes产品，预计生意从2020年12月将急速增长。另外也获得机会，进军电动车产业链业务，供应Extruded and Machined Aluminium Parts Supply于合同制造商（连同对方的终端客户，是全球知名的电动车制造商）的新业务，将提升电子代工业务20%的营业额。
• 整体：预计2021财年将比2020财年表现更好。

SCICOM 0099 21Q1

• 营业额52.5m（17个季度新高）
• 营业额，大马业务33m新高，中国6.1m新高；其他区域保持（新加坡2.2m，菲律宾6.8m，斯里兰卡1.3m，其他3m）
• 公司的主要客户群（旅游/休闲/教育），交易量降低，去年同期9个月YoY跌16m (QoQ跌1.6m)，但线上消费产品客户和新客户的贡献了公司业绩，各增加18.5m和2m
• 盈利6.8m（10个季度新高），盈利率保持13%，自从18Q4从20%下跌13%之后就保持至今，其中最大原因是服务产品利润率降低，免税福利也结束了
• 软件执照资产12m；公司购买软件执照的资本开销，大于资产的资本开销
• 投资资金22.5m，现金6.7m，租赁债务5.8m，净现金23.5m；现金流持平
• 展望：“继续激进地提升公司产品在本地和全球地市占率，也在全球的扩展后生意取得重大进展，预计2021财年后半年，那些公司产品将贡献业绩和盈利。”

TOMYPAK 7285 20Q3

• 营业额37m，YoY下跌4%，QoQ下跌21.7%；本地12m占32.5%，外国25m占67.5%
• 营业额YTD，9个月同期去年，下跌22%，因为这个季度延迟出货于本地和外国客户
• 盈利1.8m，YoY转亏为盈，QoQ下跌56%；其中包括Unrealised Forex Gain 14m
• 现金8.5m，债务64m，净债务55.5m；自从20Q2转亏为盈，现金流连续2个季度有进步
• 收购SP Plastic & Packaging Sdn Bhd的51%股权，完成于2020/7/30
• 展望：“继续努力向现有客户争取更多订单，努力与现在大客户合作开发新产品，同时加倍努力争取新本地和外国客户订单。也继续转型计划，更积极改善营运效率，控制营运成本，提升盈利率。谨慎乐观认为接下来业绩将正面。”
• 19Q4和20Q1展望：“乐观接下来业绩将进步”
• 20Q2展望：“乐观接下来业绩将正面”
• 20Q3展望：“谨慎乐观接下来业绩将正面”

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038 – 20Q3业绩重点（1）

 038 – 20Q3业绩重点（1）

HUPSENG, FPGROUP, FPI, JFTECH, MASTER, MBMR, MFCB, MFLOUR, QES, REDTONE, TEOSENG

HUPSENG 5024 20Q3

• Inventory，13个季度，新高28m（过去平均25.4m）
• 零债务净现金，QoQ从72m增加至84m
• 继续保持平稳业绩，只是12/8/2020被Kastam追讨1/9/2018至31/10/2019少付的SST共4.4m，以一次性费用纳入Selling and Marketing Expenses
• 预计今年派息维持在每股6仙
• 展望：“谨慎，新常态，将在网络平台推出产品”

FPGROUP 5277 21Q1

• 以412k购买PLEA S/B的55%股权（从事物联网和科技方案）
• 以2.8m购买Sin Yin Technology S/B的70%股权（从事生产工业机器和设备）
• Revenue和Net Profit，近期8个季度，目前成长率对比前几年有所放缓
• 新revenue market segment = AFRICA，销售额941k
• 零债务净现金54m
• 展望：（与上个季度相同：“谨慎乐观来临财年，继续坚持长期核心战略，集中扩展和多样化生意，产品开发，工艺优化”）

FPI 9172 20Q3

• Sales 281m, Net Profit 25.8m，都历史新高
• Gross Profit Margin 15.1%，13个季度新高
• Inventory，QoQ，从46.5m增加至51m（前5个季度19Q2最高77m）
• Trade Receivable，新高193m（QoQ 20Q2 108m, YoY 19Q3 186m）
• Trade Payables，新高237m （QoQ 20Q2 101m, YoY 19Q3 200m）
• 零债务净现金新高226m
• Sales to Wistron共115m (占Total Sales 41%)
• 预计今年派息每股10仙以上
• 展望：“库存在最佳水平，以支持生产线需求和接下来几个月的交货期（代表接下来销售维持强劲？应该会有多好？）。尽管挑战，预计2020财年依然赚钱，销售订单回到健康水平。”

JFTECH 0146 21Q1

• Revenue和Net Profit都历史新高；销售额，大马/中国/其他领域增加，菲律宾减少；Gross Profit Margin 78%（依然维持在平均75%以上）
• 现金65m，债务4m，净现金61m
• 2020/9/4，完成第1档Private Placement 15.8m股，每股3.2，筹集50.4m
• 2020/11/6，完成第2档Private Placement 3.7m股，每股3.73，筹集19.6m
• Private Placement共筹集70m资金，总股数从210m增加至228.5m
• 筹集70m资金，用于：
• 23m = 扩张工厂产能
• 4m = 扩建研发实验室
• 12m = 设立New Test Interface和服务业务部门
• 5m = 购买生产线原材料和消耗品
• 25.6m = 未来营运资本和投资
• 2020/10/5，宣布Bonus Issue，1送3，加1送2免费Warrant，2020/10/28，提交Bursa批准，2020/12/3 EGM提交股东批准
• 2020/10/26，子公司JFH Technology (Kunshan) Co. Ltd与华为子公司Hubble Technology Investment Co. Ltd签股东协议，HTI购买JFH股份
• 前景：“目前市场需求量依然庞大，另外也有许多机会可去实现，例如与华为子公司合作并扩展至中国的计划，在中国设计/开发/生产/供应当地high performance Test Contactors。这项合作有助巩固与华为的战略伙伴关系，更容易打入中国市场，获得先发优势，能够扩展公司在中国的生意脉络，能够提供当地客户更好的服务，减少交货时间提升供应链效率，能够搭上中国大规模半导体自给自足计划趋势，把握住中国制造2025计划下的潜在巨大市场销售份额。尽管挑战，在公司的成长计划下，公司前景正面，2021财政年会交出满意的业绩（继续成长）。”

MASTER 7029 20Q3

• 虽然最新2个季度Revenue下跌至33.5m水平，但Net Profit水平1.7~2.5m比起2~3年前相同Revenue水平的Net Profit水平1~1.4m，相对较高
• 因为主要客户决定弃置旧型号转换至新型号产品，所以导致Revenue“短暂的下跌”
• Inventory，小跌至9.5m（同步营业额下跌）
• 总债务，QoQ从15m减少至9.6m，净现金水平QoQ从20m增加至26.5m（连续进步至少6个季度以上）
• 展望：“尽管业绩低于去年，但有信心2020财政年业绩正面”

MBMR 5983 20Q3

• Revenue和Net Proft都历史第2高
• 现金177m，债务14m，净现金163m，（派息后，QoQ持平）
• Trade Receivable从145.5m增加至177m
• Trade Payables从101m增加至130m
• 20Q3：PERODUA卖70842辆（新高，平均56k），HINO卖1354（疫情前水平），DAIHATSU 519（新高，平均300），VOLKSWAGEN卖1339（疫情前水平），VOLVO 卖655（新高，平均400），VOLVO TRUCKS卖89（低于疫情前水平一点）
• 2020/6/15政府宣布的免销售税政策，刺激需求，销售量大涨
• 展望：“20Q4至今，订购量继续强劲，相信需求将维持至年底。另外，应对MCO的缓解措施（降低各种成本，Transformation Program，等）获得良好成果，改善整体表现，预计这些措施继续提升来临业绩。”

MFCB 3069 20Q3

• 现金144.5m，债务681m，净债务536.5m（自19Q3净债务679m达顶就每季度进步；也导致Finance Cost逐步降低）；92%是美金债务
• 营业额，电力业务和包装标签业务，都已经多个季度逐步增长，材料业务比较平稳
• Gross Profit Margin最新4个季度，达平均56%以上
• 寮国Don Sahong水力发电站，Energy Availability Factor (EAF) 再进步至86.7%，因为雨季2020年6月开始，而且因为安排了保养涡轮机，否则这季度可达更高效率
• 太阳能业务（2020年8月完成的第一个1.5m KW工业屋顶项目），也开始贡献了1m的营业额
• 包装标签业务，营业额增长，因来自新旧客户的软包装和纸包装产品订单都增长
• 展望：
• Don Sahong水力发电站：预计河流水位保持足够高位，下个季度EAF可达94~95%，带来更好的业绩。另外，因旅行限制和寮国边境控制，建造第5个涡轮机的计划延迟1年。
• 太阳能业务（Large Scale Solar LSS）：2020/9/2提交竞标LSS4，预计2021年1月发布结果
• 太阳能业务（工商业项目C&I Project）：继续扩展生意。目前获5项目，总产能17 MW，第1个1.5 MW项目在2020/8月开跑，剩余项目预计在接下来12至15个月陆续开跑
• 材料业务：预计石灰产品销售量下个季度稍微降低，因客户订单放缓/工厂进行修理维护工作/海运货归短缺，导致海运价格大涨，影响margin。
• 包装标签业务：公司认为自己产品更环保更持续性，提供巨大增长的潜在机会。生产线在2个季度的增长后也达到有效水平，预计下个季度能都达到这个季度的业绩。新生产线将在20Q1开跑，另外，也为了供应本地和外国的增长需求，耗资120m作2年大型扩张计划，包括建设2新厂房，提升产能（2021年尾，纸袋增加200%，软包装增加100%）。

MFLOUR 3662 20Q3

• 2020财政年，RCULS共转换4.9m股，筹集2.5m，剩余未转换股数值115m
• 目前，Warrant WB未转换股数138m（转换价格0.68）
• 现金360m，总债务1270m，净负债910m，稍微缓和
• USD/MYR：每走弱5%，获益10.5m；因公司56%债务是美金，而且饲料成本进口成本将下跌
• Joint Venture (PT Bungasari)，2020财政年再投入USD 9.3m (MYR 38.7m)，股权维持30%
• 公司延长plant & machinery的depreciation折旧率，导致2020财年折旧成本少了9.7m（Q1+Q2共6.4m）
• 有一次性保险收益1.2m，应收账款Impairment Reversal Gain 3m
• 面粉业务：Disposal Gain 8.5m，需求依然强劲，但售价偏低导致赚幅减少
• 家禽业务：自2020/6月的RMCO后，需求和价格双双复苏和增长，Revenue复苏至180m，而且20Q1开始营运的新家禽加工厂帮助增加产量，但赚幅偏低，因售价偏低（竞争激烈），和更高的depreciation成本与利息成本（加工厂未达到有效规模经济和使用率水平）
• 家禽业务：Biological Asset Fair Value Gain 8m (QoQ 20Q2 gain 2.6m, YoY 19Q3 gain 5.2m)
• Joint Venture面粉业务：需求保持强劲，但亏损5.7m，主因外汇亏损，USD/IDR转强（下个季度20Q4应该会有外汇收益）
• 如果扣除保险收益1.2m，应收账款Impairment Reversal Gain 3m，面粉业务Dispose Gain 8.5m，家禽业务Fair Value Gain 8m，PATAMI (Profit After Tax and Minority Interest)将从13.3m下修亏损7.5m（预计Net Profit for Owner of Company亏损10m以上）
• 展望：“预计下个季度业绩会进步”

QES 0196 20Q3

• Market Segment销售额，大马/菲律宾/印尼下跌，越南小跌，泰国/新加坡/其他区域小涨，中国大涨（QoQ 1.7m至5.6m）
• 2020财政年，Engineering Solution销售额下跌，Manufacturing和Equipment销售额稍微增长，因为Inspection, Measurement and Automated Handling Equipment销售量给半导体客户稍微提升
• 现金66m，负债19.5m，净现金46.5m
• 2020/9/21，签署Sales and Purchase合约，以21m从Astronautic Technology S/B购买Shal Alam的1座5层楼工厂
• 2020/10/30完成Private Placement，75.8m股，每股0.265，筹集19.7m，总股数将增加至834m
• 展望：“半导体领域业务在接下来3至5年将表现积极正面，因受益5G/物联网/电动汽车/云端计算/工业4.0/等等。公司已经准备好迎接5G和相关行业的扩展，并专注于开发新设备和服务，以受益于半导体工业和工业4.0应用的预期成长。”

REDTONE 0032 21Q1

• 7.4m加码买股票（2020财政年买7.3m）
• Trade Payables从65m增加至78m
• 投资69m，现金42m，债务1.5m，净现金109.5m（长期增加趋势）
• 展望：“认为2021财政年将竞争和挑战。预计MTNS业务继续贡献较大，但企业数据服务业务将会是促进持续性收入增长要关注的业务。相信科技将会帮助企业在疫情中脱颖而出，所以公司推出了一些科技解决方案，帮助企业数码转型，适应商业环境的变化，能够在疫情后的时代更有效营运。”

TEOSENG 7252 20Q3

• QoQ，鸡蛋销售量稍微增加，但售价下跌，导致margin和Net Profit下跌
• Operating Expenses占Revenue 97%（最新12个季度，平均90%）
• 现金47.5m，负债186m，净负债138.5m（近期3个季度维持这水平）
• 展望：“售价和需求稍微疲软，预计下个季度依然挑战”

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