022 - EKOVEST

EKOVEST 8877

• 业务：建筑（71%），房产（15%），大道特许经营（13%），产业管理
• EkoCheras购物中心，2019/8已完工开放
• 出租率80%
• 租客如：Village Grocer, GSC Cinema; H&M, DeFacto, LC Waikiki, Starbucks, Coffee Bean & Leaf, Oriental Star, The Brew House, Powerplant, MuYoo+, Manekineko, Xin Dau Ji
• 委任Melia Hotels International（西班牙最大连锁酒店）经营旅馆“The Innside”，预计2019尾开放
• 服务式公寓，Tower E/H/J，2019/5已开始交出
• 办公大楼，Tower A，2018/11已开始交出
• 2019财年，凭单EKOVEST-WB共转换300.8股，筹集144.4m
• 2019/5/16，私下配售214.8m股 @ 0.83，筹集178.3m
• 2019/3/18，完成收购PLS（农林业/种植业）的23.42%股权（76.5m股数），之后接着以28.2m增持股权至2019/6/30的30.1%，再以1.155m增持至2019/10/15的30.44%
• 2019/10/25，本公司将会在2020Q2全购PLS来临的Redeemable Preference Shares可赎回优先股，最少213.5m股（每股rm1.0）
• 因PLS提议筹集1.05b扩展榴莲种植业务；723m用于榴莲种植，195m扩展榴莲下游业，109m还债
• 2019/11/21，将向IWH收购Johor Bahru的20块永久地契发展地皮，已与IWH子公司Timur Terang签2份有条件协议
• 第1份，收购17块地，面积75.4英亩，总值870m，通过发出850m股ICPS（每股rm1.0）和20m现金
• 第2份，以现金180m收购3块地，面积15.6英亩
• 将透过内部集资200m
• 交易预计2020Q1完成
• ICPS每1股可转换1股普通股；50%总股数可随时转换，其余50%则从第5年起每年最多只能转换10%
• 如果ICPS全数转换，股数将从2.65b增至3.55b（+33.6%）；而LKH的直接和间接股权，将从18.6%和11.2%（共29.8%），增至35.9%和8.5%（44.4%）
• 总地皮214英亩
• 未完成订单3b
• 近期被纳入MSCI全球标准大马指数

（上图为大马城构图）

（上图为大马城和丹斯里拿督林刚河等等的结构图）

• MoF (Ministry of Finance)
• CREC (China Railway Engineering Corporation)
• IWH (Iskandar Waterfront Holdings S/B)
• KPRJ (Kumpulan Prasarana Rakyat Johor S/B)
• LKH (丹斯里拿督林刚河)
• EPF (Employee Provident Fund)

财务状况：

• 营收+28.8%，税前盈利+37%，因：
• SPE/DUKE 3大道和River of Life生命之河项目完工进账值较高
• DUKE 2大道（2017/10完工启用）的车量流通量提升
• EkoCheras商场开始进账租金收入
• 19Q4，Fair Value Gain 36.6m
• 19Q4，投资基金2.3b，现金1.5b，长期债务5.74b，短期债务660m，净债务2.6b
• 19Q2，IWCITY，产业库存1.3b，现金43m，债务264m；市值750m
• 20Q1，PLS，现金9m，债务100m；市值290m
• 19Q2，KNUSFOR，现金40m，债务8m；市值60m

股价/股权：

• 股价从2017的1.5跌至2019年初0.45后（-70%），在2019/4因重启占地486英亩价值140b的大马城而暴涨至1.0左右（+122%），然后跌至0.83左右盘整至今
• 而Lim Seong Hai Holdings（Tan Sri Datuk Seri Lim Keng Cheng等人）分别在2019/4/22和4/25在公开市场卖了17.9m股和5.6m股，也在2019/4/22卖完16.7m的WB凭单
• 公司也在2019/4/22一度发文告说本公司无涉及大马城重启计划

展望：

之前的政府政策的不确定性如重审多项大型基建项目，等等问题已经逐步获得解决

• 建筑业务始终是公司主要业务，并预计在未来几年保持不变
• 总共在大马完成超过8b的建筑项目
• 打算加强大型建设项目业务，协助政府提供最佳基础设施
• 为了证明公司在建筑行业的能力和经验，目前与政府有个进行中的激励协议，关于设计污水处理厂的项目
• 继续探讨获得美化河流的项目，和推进河滨开发的项目
• 继续与政府和机构交流探讨已提出的多项提案
• 与沙巴和砂拉越伙伴联合竞标政府合约
• 将继续寻找机会，获得更多基建项目和订单
• 相信大道的车流量依然有增长空间，已采取多项措施，有信心大道的瓶颈可以大幅度降低，从而鼓励更多车户选择DUKE大道作为首选路线
• 收购PLS股权，管理层预计能扩大和多元化公司业务组合，转变至更大型的集团，符合公司的长期策略

潜在风险/隐忧：

• 建筑项目的赚幅不符合市场预期
• EkoCheras购物中心，房产业务，PLS业务，拖累业绩

参考/附录：

• https://ekovest.com.my/ 
• 2019/11/23 https://www.thestar.com.my/business/business-news/2019/11/23/iwh-inks-rm371mil-financing-deal-with-cimb-for-bandar-malaysia 
• 2019/11/22 现金加发股·怡克伟士10.5亿向IWH购地 https://www.sinchew.com.my/content/content_2150830.html 
• 2019/11/21 https://www.theedgemarkets.com/article/ekovest-buy-land-johor-rm105b 
• 2019/11/8 https://www.theedgemarkets.com/article/msci-drops-four-constituents-and-adds-nine-malaysia-index 
• 2019/10/31 政府加快发展大型项目 建筑建材股迎风而上 https://www.enanyang.my/news/20191031/%e6%94%bf%e5%ba%9c%e5%8a%a0%e5%bf%ab%e5%8f%91%e5%b1%95%e5%a4%a7%e5%9e%8b%e9%a1%b9%e7%9b%ae-br%e5%bb%ba%e7%ad%91%e5%bb%ba%e6%9d%90%e8%82%a1%e8%bf%8e%e9%a3%8e%e8%80%8c%e4%b8%8a/ 
• 2019/9/11 明年拟出口至中东，林蓬岸种植开发榴梿食品 https://www.sinchew.com.my/content/content_2114136.html 
• 2019/6/14 5企业获批出口带壳榴梿到中国 https://www.orientaldaily.com.my/index.php/news/nation/2019/06/14/294305 
• 2019/4/27 https://www.theedgemarkets.com/article/fgv-collaborates-pls-plantation-and-three-chinese-companies-venture-durian-plantations 

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